【錦心繡口】

嚴打送（sòng）轉提案層麵以及（jí）交易層麵的市場操縱，應是監管重（chóng）點，這有利於引導市場逐漸回歸理。

聲明：市場有風險，投資需謹慎。本（běn）文為AI基於第三方（fāng）數據生（shēng）成，僅供參（cān）考，不構成個人投資建議（yì）。

熊錦秋

3月13日（rì），創業板某智能、某（mǒu）新（xīn）材和某天鴻三家公司同日收到深交所（suǒ）下發的（de）關注函，原因均為公司此前發布（bù）的“類高送（sòng）轉”預案。筆者認（rèn）為，應規範所有上市公司的送轉行為。

某智能擬每10股派現5.2元（yuán）(含稅)、同時轉增8股，某新材擬每10股轉增8股，某天鴻擬每10股派現0.8元、同時轉（zhuǎn）增7股（gǔ）。不過，這（zhè）些公（gōng）司（sī）近年的利潤增長情況卻較為有限（xiàn），比如某智能2021年和2022年度淨利潤同比增長分別為19.67%、21.88%。

創業板上市公司規（guī）範運作指引對“高送轉”有規定（dìng），所謂“高送轉”是（shì）指10送轉10或以上，上市公司披露高送轉方案，需滿足相關條件之一，包括近兩年同期淨利潤持續增長，且（qiě）每股送轉股比例不得高於上市公（gōng）司近兩（liǎng）年（nián）同期（qī）淨利潤的複增長率；近三年每股收益均不低於1元，送轉股後每股收益不低於0.5元，等等。

某（mǒu）智能（néng）近三年每股收益均不低於（yú）1元，應該說有（yǒu）資格提出高送（sòng）轉（zhuǎn）方案，隻是公司實際淨利潤增長率遠不能與送轉比例（lì）相稱。另外有些上市公（gōng）司雖不滿足“高送轉”相關規定要求，但其送轉方案（àn）並沒有達到“高送轉”標準，當然就無需遵照（zhào）上述規定。

縱觀（guān）深交（jiāo）所下發的關注函（hán），主要是要（yào）求公司詳細說明利潤（rùn）分配方（fāng）案與公司業績成長、發（fā）展規劃是否匹配（pèi），自查是否（fǒu）存在信息泄（xiè）露和內幕交易情形，是否（fǒu）存在誤導投資者、炒作股價的情形等。

理論上來講，送轉股（gǔ）票本質上是會計權益科目的內（nèi）部調整轉換,這種股利分配並不增加或減（jiǎn）少股東權益（yì）,公司並（bìng）沒有現金流入或流出,不影響上市公司內在價（jià）值。而且，相當多（duō）的投資者也知道送轉股的實質，但現實就是一些（xiē）高送轉、類高送轉方案還是會引（yǐn）發股價炒作和上漲（zhǎng）。

對送轉行為監管的方向或重點，不應該是內幕交易。內幕交易利用了內幕信息，證券法規定（dìng）內幕信息為“涉及發（fā）行人的經營、財務或者對該發行人（rén）證券的（de）市場價格有重大影響的尚未公開的信（xìn）息”，雖然“公司分配股利”也被納（nà）入內幕信息之列，鋁皮保溫但或許（xǔ）一定比（bǐ）例的現（xiàn）金分紅才能稱之為內幕信息（xī），送（sòng）轉行為並（bìng）不影響公司內在價值、本不會對股價有重大影響，將（jiāng）其視為內幕信息（xī）值得商榷。

對送轉行為的監管重點，或應是市場操縱行為。此前（qián）證（zhèng）監會曾查處相關案例，上市公司實控人濫用提案權，以拉高（gāo）股價為目的，控製提出並公告高送轉預案提案的時（shí）點，這成為認定實控人實施市（shì）場操縱的重要證據。事（shì）實上，2019年兩高在《關於辦理操縱證（zhèng）券、期貨市場刑事案件適用法律若（ruò）幹問題的解釋》中，將“通（tōng）過控製發行人、上（shàng）市公司信息的（de）生成或者控製信息披露的內容、時點、節奏，誤導投（tóu）資者作出投資決策……”，歸為刑法規定的“以其他方法操縱證券、期貨（huò）市場”。

遺憾的是，新證券法規定的市場操（cāo）縱手段中，並未列入“通過控（kòng）製提案、信息披（pī）露時點”。筆者建議應該統一證券法、刑法、相（xiàng）關司法解釋等法律規章對市場操縱（zòng）手段等（děng）定義，以方便執法，同時可有約束相關主體提出高送轉、類高送轉方案等行為。

當然，高送轉中的（de）市場操縱，還可能存在於二級市場莊家的借題拉高炒作中，這個或許（xǔ）更需要監管部（bù）門重點監管。一個對股價本無影響的送轉信息，卻引來（lái）股價巨幅波（bō）動，交易層麵的市場操縱（zòng）或是（shì）主因。

回頭看（kàn），目前對送轉行為主要規範“高送轉”，這個監管覆蓋麵或許不夠。建議對所有送轉行為、包括低比例送轉也納（nà）入監管，辦法（fǎ）就是規定所有上市公司每股送轉股比例（lì）不得高於（yú）近兩年同期（qī）淨利（lì）潤的複增（zēng）長率，且送轉後每股（gǔ）收益不得低於0.1元。

總之，上市公（gōng）司高送轉、類高送轉（zhuǎn）引發（fā）股價炒（chǎo）作，其中就（jiù）利用了股民對高送轉（zhuǎn）的心理偏好，但（dàn）核心還是有人借題發揮進行股價（jià）操縱，股價操縱導致的股價（jià）上漲也強化了股民對高（gāo）送轉的心理偏好，嚴打送轉提（tí）案層麵以及（jí）交易層（céng）麵的市場操縱，應是監管（guǎn）重點，這有利（lì）於引導市（shì）場逐漸回歸理。

（作者係資本市場資深研（yán）究人士）

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